Lo que las carteras de pensiones pueden enseñar a todo inversor
Una de las mayores sorpresas de trabajar cerca de carteras de pensiones institucionales no fue la complejidad.
Fue de lo que la gente no estaba hablando.
Hubo muchas menos conversaciones sobre predecir el próximo movimiento del mercado de lo que la mayoría de la gente esperaría.
En cambio, las discusiones se centraron en la construcción de la cartera.
¿Cuánto riesgo debería asumir la cartera?
¿Cómo se comportaría si la inflación se mantuviera alta?
¿Qué pasa si las tasas de interés caen?
¿Qué tan líquida debería ser la cartera?
¿Cómo funcionan todas las piezas juntas?
Ese cambio de perspectiva cambió mi forma de pensar sobre la inversión.
La mayor lección no fue cómo las instituciones predicen los mercados.
Fue cómo se preparan para la incertidumbre.
La cartera es lo primero
Muchos inversores individuales comienzan con una inversión.
Una acción.
Un ETF.
Un acuerdo privado.
Luego construyen una cartera alrededor de esas decisiones.
Los inversores institucionales a menudo trabajan en la dirección opuesta.
Comienzan diseñando la cartera.
Solo entonces deciden qué inversiones pertenecen a ella.
Esa es una diferencia sutil.
Pero lo cambia casi todo.
Porque cada inversión tiene un trabajo.
Algunas generan crecimiento.
Algunas proporcionan ingresos.
Algunas reducen la volatilidad.
Algunas preservan la liquidez.
La pregunta no es simplemente: "¿Es esta una buena inversión?".
Es:
"¿Mejora esto la cartera en su conjunto?"
El riesgo antes que el rendimiento
Otra lección que se destacó fue el orden en que se tomaban las decisiones.
Las conversaciones minoristas a menudo comienzan con el rendimiento.
¿Cuánto podría ganar esta inversión?
Las conversaciones institucionales generalmente comienzan en otro lugar.
¿Qué pasa si nos equivocamos?
¿Cuánto riesgo a la baja puede absorber la cartera?
¿Seguirá la cartera alcanzando sus objetivos bajo varios entornos económicos diferentes?
Eso no es pesimismo.
Es disciplina.
Porque una vez que se entiende el riesgo, el rendimiento se vuelve mucho más fácil de evaluar.
La diversificación es más que poseer diferentes inversiones
Muchos inversores equiparan la diversificación con poseer muchas posiciones.
Los inversores institucionales tienden a pensar de manera diferente.
Poseer veinte inversiones no es necesariamente estar diversificado si las veinte responden de la misma manera cuando los mercados se estresan.
La verdadera diversificación proviene de combinar activos que se comportan de manera diferente bajo diferentes condiciones.
Los nombres importan.
Las relaciones importan aún más.
El proceso supera a la predicción
Quizás el mayor error de concepto sobre la inversión institucional es que el éxito proviene de mejores pronósticos.
En realidad, los pronósticos se tratan con humildad.
Nadie predice constantemente las recesiones.
Las tasas de interés.
La inflación.
O los eventos geopolíticos.
Lo que las instituciones pueden controlar es el proceso.
La asignación de activos.
La gestión de riesgos.
La liquidez.
El reequilibrio.
El análisis de escenarios.
Esas decisiones no eliminan la incertidumbre.
Hacen que la cartera sea más resistente a ella.
Fondos como CPP Investments, Norges Bank y CalPERS pueden tener diferentes estrategias de inversión.
Pero comparten algo más importante.
Pasan mucho más tiempo diseñando carteras que intentando predecir los titulares.
Una lección que se aplica a todos
No es necesario gestionar miles de millones de dólares para pensar de esta manera.
Ya sea que estés administrando una cuenta de jubilación, las ganancias de la venta de un negocio o el patrimonio a largo plazo de tu familia, se aplica el mismo principio.
Invertir con éxito no se trata de tener razón todo el tiempo.
Se trata de construir una cartera que no requiera que la tengas.
Porque los mercados siempre nos sorprenderán.
El futuro siempre será incierto.
Los inversores que tienen éxito a lo largo de las décadas no son necesariamente los que tienen los mejores pronósticos.
A menudo son los que tienen las carteras mejor construidas.
Invertir con éxito se trata menos de encontrar al próximo ganador y más de construir una cartera que pueda sobrevivir a muchos futuros diferentes.