La diferencia entre el crecimiento económico y el comportamiento del mercado

Uno de los mayores errores en la inversión es creer que una economía sólida conduce automáticamente a un mercado bursátil sólido.

Parece lógico.

Las empresas están creciendo.

Los consumidores están gastando.

El empleo es fuerte.

Sin duda, las acciones también deberían subir.

Y, sin embargo, la historia cuenta una versión distinta.

Algunos de los mejores rendimientos del mercado se han producido mientras los datos económicos parecían débiles. Y algunos periodos de crecimiento económico impresionante han ofrecido rendimientos de inversión decepcionantes.

La razón es simple:

La economía y el mercado bursátil responden a dos preguntas muy diferentes.

Observar el mismo negocio de forma distinta

Imagine que está pensando en comprar una empresa privada exitosa.

¿La valoraría solo con base en los ingresos del año pasado?

Probablemente no.

Querría saber hacia dónde se dirige el negocio.

¿Crecen las ganancias?

¿Seguirán comprando los clientes?

¿Mejorarán los márgenes?

¿Qué oportunidades hay por delante?

El mercado bursátil funciona exactamente igual.

No se limita a medir lo que las empresas ganaron ayer.

Está estimando continuamente lo que podrían ganar mañana.

Qué mide realmente el PIB

El Producto Interno Bruto (PIB) mide la actividad económica que ya ha ocurrido.

Captura la producción, el gasto del consumidor, la inversión empresarial y el gasto público.

Es uno de los mejores indicadores que tenemos para entender la salud de la economía.

Pero también mira hacia atrás.

Piense en el PIB como en el espejo retrovisor de su coche.

Le dice exactamente de dónde viene.

Qué intentan medir los mercados

Los mercados miran a través del parabrisas.

Cada día, millones de inversores reevaluan cuánto podrían ganar las empresas en los próximos meses y años.

Esas expectativas cambian constantemente a medida que llega nueva información.

Por eso los mercados suelen moverse mucho antes que los datos económicos.

Para cuando el PIB confirma una desaceleración o una recuperación, los inversores normalmente ya llevan meses ajustando sus expectativas.

Por qué las expectativas importan más que los titulares

Una lección que los inversores institucionales aprenden pronto es esta:

Los mercados no reaccionan a las buenas o malas noticias. Reaccionan a las noticias que son mejores o peores de lo esperado.

Imagine que los analistas esperan que una empresa gane 5 dólares por acción.

Si informa exactamente 5 dólares, la acción puede moverse poco.

Si gana 4,90 dólares, los inversores pueden vender, aunque la empresa siga siendo rentable.

La economía funciona de forma similar.

Un fuerte crecimiento del PIB que todo el mundo esperaba puede tener poco impacto en los mercados.

Una economía más débil de lo temido puede, de hecho, impulsar las acciones si los inversores empiezan a anticipar tipos de interés más bajos o una recuperación más rápida.

La sorpresa suele importar más que el titular.

Por qué las economías fuertes no siempre producen mercados fuertes

El crecimiento económico es solo un ingrediente de los rendimientos de inversión.

Los mercados también prestan atención a:

• Beneficios futuros
• Tipos de interés
• Inflación
• Valoraciones
• Expectativas de los inversores

A veces una economía fuerte lleva a los bancos centrales a mantener los tipos de interés altos durante más tiempo.

Unos costes de financiación más elevados reducen lo que los inversores están dispuestos a pagar por beneficios futuros.

La economía puede estar prosperando...

...mientras los mercados tienen dificultades.

Por qué las economías débiles pueden producir mercados fuertes

También ocurre lo contrario.

Los mercados suelen recuperarse antes de que mejoren los titulares económicos.

¿Por qué?

Porque los inversores no compran la economía de hoy.

Compran la de mañana.

Si creen que las condiciones mejorarán dentro de seis a doce meses, los precios suelen empezar a subir mucho antes de que el PIB refleje esa recuperación.

Por eso los mercados a veces repuntan mientras las noticias todavía parecen abrumadoramente negativas.

Pensar como un institucional

Los inversores institucionales no ignoran los datos económicos.

Simplemente reconocen su función.

El PIB ayuda a explicar dónde ha estado la economía.

Los mercados intentan estimar hacia dónde van las empresas.

Ambos importan.

Pero responden a preguntas distintas.

Entender esa diferencia cambia la forma en que interpreta los titulares y ayuda a evitar decisiones emocionales basadas en las noticias de ayer.

La próxima vez que oiga que "la economía va bien" o que "la economía está pasando por dificultades", recuerde esto:

Eso puede explicar el entorno de hoy.

No necesariamente explica el mercado de hoy.

Porque la economía nos dice dónde estamos.

Los mercados están constantemente tratando de fijar el precio de hacia dónde vamos.